长城基金张棪：股债震荡中力争把握结构性机会 “固收+”基金配置价值凸显

　　近日，长城基金基金经理张棪针对当前股债市场环境及“固收+”基金的配置价值发表了专业观点。他认为，尽管短期市场存在波动压力，但长期来看，股债市场均存在结构性机会，而“固收+”基金凭借其灵活的多资产配置策略，或将成为投资者应对复杂市场环境的重要工具。

　　纯债市场方面，张棪认为长期中枢下行趋势不改，短期调整后配置价值提升，但受权益市场及基金销售费用新规影响或呈现震荡行情。张棪表示，长期来看，国内经济仍处于向高质量发展转型阶段，高频数据显示地产投资及消费仍有承压，利率中枢下行趋势未改。央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，稳健宽松的货币政策为债市提供支撑。短期来看，经历三季度调整后，公募基金整体久期回落，债市交易拥挤度下降，配置性价比提升。张棪同时指出，债券到期收益率进一步下行或面临制约：一是权益市场表现强势下股债“跷跷板效应”的影响；二是银行自营等机构资金因基金销售费用新规尚未明确而保持观望。短期市场或以震荡为主。

　　针对权益市场，张棪表示，长期来看，在政策支持、产业升级及AI技术赋能等因素驱动下，A股具备中长期向好基础，但短期来看，四季度市场或面临阶段性止盈压力，波动或加剧，行情由普涨转为理性分化，需注重个股挖掘与节奏把握。

　　今年可转债表现亮眼，展望后市，张棪指出，尽管估值较年初有所提升，但供给端偏紧与需求端持续具备吸引力的供需紧平衡格局，对估值形成支撑。在股市震荡上行的背景下，可转债仍具备结构性配置价值。

　　当前市场环境下，张棪认为“固收+”基金配置价值凸显，有助把握纯债、权益、可转债市场的结构性机会，建议投资者不妨关注“固收+”基金。 

　　从公开数据来看，随着公募基金三季报披露收官，各类型基金规模数据也浮出水面，“固收+”基金成为增长主力。据统计，截至今年三季度末，全市场共有2209只“固收+”基金，合计规模达2.7万亿元，环比回升26%，和2024年低谷期相比增加超8000亿元，并且已超过此前2021年末的高点。（以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。）

　　显然，在市场震荡加剧、利率持续下行的环境中，“固收+”产品凭借其股债科学配置的特性，又回归大众视野，成为投资者资产配置中的重要工具。

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