再度涨价，Spotify将斩获巨额收益

　　作者：布莱恩・索齐

　　涨价就能增收，这是《金融学基础》课本里再简单不过的法则。

　　而这条法则，即将让Spotify首席财务官喜出望外。

　　该公司本周宣布，将上调美国地区个人高级订阅套餐价格，从每月 11.99 美元涨至 12.99 美元；双人套餐从每月 16.99 美元涨至 18.99 美元；家庭套餐从每月 19.99 美元涨至 21.99 美元；学生套餐也从每月 5.99 美元涨至 6.99 美元。

　　此番调价后，相较于苹果音乐（Apple Music）和亚马逊音乐（Amazon Music），Spotify陷入了 “最贵音乐流媒体平台” 这一尴尬境地。

　　投行 Evercore ISI 的科技行业分析师马克・马哈尼测算后指出，此次调价将为Spotify带来巨额收益。

　　马哈尼预计，个人套餐与学生套餐涨价 1 美元、双人及家庭套餐涨价 2 美元的情况下，公司销售额将提升 4% 至 5%。若毛利率维持现有水平，毛利润将增加约 2.7 亿美元，“其中大部分将转化为营业利润”。

　　他建模时的核心假设条件如下：

　　马哈尼测算得出，2026 财年前三个季度，此次涨价将为Spotify带来约 8.42 亿欧元（折合 9.78 亿美元）的增量营收。

　　马哈尼补充道：“我们依然认为，Spotify是全球音频流媒体领域的领导者，其变现能力持续增强，用户增长势头强劲，盈利能力也在不断改善。在全球 150 多个市场同步涨价以及用户留存率稳定的双重支撑下，每用户平均收入正稳步提升，这印证了Spotify的定价能力和较低的用户流失率。随着更高定价的‘超级粉丝 / 高级增强版’套餐即将推出，我们预计到 2026 年初，涨价的全部利好将逐步兑现。”

　　马哈尼给予Spotify “跑赢大盘” 的评级，目标股价定为 750 美元，较当前股价有 47% 的上涨空间。据雅虎财经数据显示，这一目标价高于华尔街同行 730 美元的平均预期。在覆盖Spotify的 41 位卖方分析师中，75% 给予该股 “买入” 或 “强力买入” 评级。

　　Spotify对涨价策略并不陌生。

　　该公司上一次上调美国用户订阅价格是在 2024 年 6 月，而 2023 年 7 月也曾涨价，那是其 2011 年登陆美国市场以来的首次调价。

　　值得注意的是，此前每次涨价消息公布后，Spotify股价都会出现横盘震荡或小幅下跌 —— 原因是华尔街担忧涨价会导致用户流失。但随后，随着涨价对公司营收和利润的提振效应逐渐显现，且用户并未大规模退订，其股价便企稳回升，开启强劲上涨行情。